黑色星期一是指1987年10月19日(星期一)的股灾。当日全球股市在纽约道琼斯公司工业平均指数带头暴跌下全面下泻， 引发金融市场恐慌， 及随之而来1980年代末的经济衰退。

1987年10月19日 (星期一)

当日悉尼股市首先开市未见异动。

香港时间早上10时，香港股市准时开市， 惟恒生指数一开市即受纽约影响恐慌性下泻120点，中午收市下跌235点，全日收市共下跌420.81点，收市报3362.39 (超过 10%)，各月份期指均下跌超过300点跌停板。

受香港暴跌影响， 各亚太地区股市全面下泻， 效应并如骨牌般随各时区陆续开市扩展至欧洲市场， 并最终绕地球一圈回到纽约:道琼斯工业平均指数大幅下跌508点 (逾 20%)。

整个1987年10月下来:

· 香港: 10月20日清晨，香港联交所宣布10月20日至10月23日历史性地把股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交收。10月26日，恒生指数重新开市后全日下跌1120.7点，跌幅达 33.3%，是有史以来全球最大单日跌幅。全月下跌 45.8%。

· 悉尼: 全月下跌 41.8%

·伦敦: 全月下跌 26.4%

· 纽约: 全月下跌 22.6%。10月19日的跌幅是纽约股市历史上第二大单日跌幅 (最大单日跌幅是1914年12月12日: 单日跌 24.4%;最大单日下跌点数是2001年9月17日: 单日跌 684.81点)

· 多伦多: 全月下跌 22.5%

黑色星期一形成的原因：

1、前面形势太好，市场周期一到刹不住车。上文我们提到从1982年开始有5年多的时间一直都是多头占上风的状态，特别是1985年跟日本签了《广场协议》之后，美国的贸易逆差变顺差。经济环境一片大好的情况下，投资者的热情十分高涨，在美联储不断降息放水的刺激下，1985年第四季度到1987第第三季度结束，美股上涨了差不多一倍。

因此估值攀升至过高水平，整体市场的市盈率攀升至 20 以上。在上市公司未来收益预期呈下降趋势的情况下，但股票不受影响，依然风风火火。

股市这玩意是有非常明显的周期性，同时又有点类似人的生理代谢——当你吃得够撑时，突然闹肚子，那肯定便是一泻千里，滔滔不绝。

2、美国出现经济拐点。经过将近两年的玩命冲刺，到了1987年下半年，美国出现明显的经济增长放缓势头，强势美元对美国出口造成的压力日益增加，另外通货膨胀也开始肉眼可见。这种背景下，很多机构投资者已经隐隐约约感觉股市不妙，所以一有风吹草动便玩命窜逃。

3、伦敦风灾。这之前的一个交易日伦敦狂风肆虐，很多伦敦的经纪和金融业人士当天无法上班，且当时并无网际网络交易， 导致大量未平仓的交易无法在周末前交割，令有关未平仓交易要渡周末， 这使得市场人士不安。

4、技术原因。这是大部分分析人士认为直接导致“黑色星期一”的最主要原因，其中两种交易技术确实也产生了极大的影响。

程式交易(program trading)是指用电脑程式实时计算股价变动和买卖策略， 在1970年代末渐在华尔街盛行，这种模式可以让大宗的股票交易和期指交易可同时买和卖。电脑程式看到股价下挫， 便按早就在程式中设定的机制加入抛售股票， 令股价加速下挫， 而下挫的股价又令程式更大量地抛售股票，形成恶性循环。所以，那天当市场开始恐慌时，电脑表现得更加恐慌，直接将市场信心压得死死的。这就是为什么交易所关闭这种交易后，美股的下跌明显变缓。

投资组合保险(Portfolio insurance)是由Mark Rubinstein和Hayne Leland在1976年发明得一种交易技术。该策略旨在通过卖空股指期货来对冲股票投资组合的市场风险，也就是当市场下滑时，为止住损失，就卖掉股票。不过这里有个前提，就是得有潜在的接盘者。

但在那一天，所有的接盘者都消失了，当每个人都想卖出时，这种操作方式只会将股价快速往下推。因此，那天只有不断降价卖卖卖……